日本公布了2017年第四季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)八個(gè)季度增長，超出預(yù)期，創(chuàng)下28年來歷時(shí)最長的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。盡管如此，受外部貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部通脹目標(biāo)尚遠(yuǎn)的影響，預(yù)計(jì)日本央行9日召開的貨幣政策會(huì)議上將維持利率不變，寬松貨幣政策退出的時(shí)點(diǎn)近期難至。

　　經(jīng)濟(jì)連續(xù)擴(kuò)張勢頭顯著

　　由于企業(yè)設(shè)備投資和庫存的增加，日本內(nèi)閣府8日上調(diào)2017年第四季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速。經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后，該季度實(shí)際GDP環(huán)比增長0.4%，按年率計(jì)算增長1.6%，比初值的年增長0.5%有較大幅度上調(diào)。

　　根據(jù)內(nèi)閣府8日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017年四季度，智能手機(jī)半導(dǎo)體以及工廠自動(dòng)化等制造業(yè)的設(shè)備投資活躍，使企業(yè)設(shè)備投資增速從初值的環(huán)比增長0.7%上調(diào)至增長1.0%。而民間庫存對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度由初值的拉低0.1%上調(diào)至推升0.1%。主要是企業(yè)追加鋼鐵等產(chǎn)品的原材料庫存，而追加庫存將帶來附加價(jià)值的增加，成為推高GDP的一大原因。

　　此外，個(gè)人消費(fèi)季度環(huán)比增加0.5%，與初值持平，個(gè)人消費(fèi)在GDP中占約60%的比重。出口增加2.4%，進(jìn)口增長2.9%，這幾項(xiàng)數(shù)據(jù)都與初值保持不變。

　　這是日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正增長，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)時(shí)長僅次于從1986年二季度開始的連續(xù)12個(gè)季度正增長，也是泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后連續(xù)增長最長的一次。

　　數(shù)據(jù)還顯示，2017年四季度經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后的名義GDP環(huán)比增加0.3%，按年率計(jì)算增長1.1%，比初值的按年率計(jì)算下降0.1%也有所上調(diào)。同時(shí)公布的2017年實(shí)際GDP增長率為1.7%，名義GDP增長率為1.5%，均進(jìn)行了上調(diào)。從實(shí)際GDP年增長率來看，是連續(xù)6年正增長。

　　最新的失業(yè)率數(shù)據(jù)也顯示日本經(jīng)濟(jì)的健康程度，1月失業(yè)率觸及25年低位2.4%。

　　通脹目標(biāo)遙遠(yuǎn)　寬松貨幣政策難收

　　美國走上加息軌道，歐洲減少購債規(guī)模，唯獨(dú)日本仍堅(jiān)持超寬松貨幣政策。在最新的穩(wěn)健而利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下，何時(shí)收緊貨幣政策備受關(guān)注。

　　市場認(rèn)為，鑒于通脹率距2%的目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)，外界普遍預(yù)期日本央行在9日結(jié)束的政策制定會(huì)議將維持大規(guī)模貨幣寬松不變。

　　上周公布的數(shù)據(jù)顯示，東京地區(qū)2月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增幅加速至0.9%。

　　日本央行行長黑田東彥上周五言論曾引發(fā)市場震蕩，他當(dāng)時(shí)首次暗示如果通脹率達(dá)到2%的目標(biāo)，該央行則可能從貨幣刺激中退出。他稍后又發(fā)表言論緩和該說法。

　　黑田東彥本周在日本國會(huì)的一場聽證會(huì)上稱，無法想象在通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)之前結(jié)束或縮減寬松政策。他表示，如果縮減寬松政策，日本央行有可能面臨兩個(gè)問題，包括如何加息及如何應(yīng)對(duì)日本央行已擴(kuò)大的資產(chǎn)負(fù)債表。黑田東彥還稱，提高存款利率或許是一個(gè)選擇，但加息只能逐步進(jìn)行，以避免對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場造成沖擊。

　　黑田東彥沒有作出進(jìn)一步說明，稱在通脹仍遠(yuǎn)低于2%目標(biāo)的情況下不適合談?wù)摷?xì)節(jié)問題。

　　市場人士普遍認(rèn)為，由于通脹率距離目標(biāo)仍遠(yuǎn)，日本央行可能強(qiáng)調(diào)將會(huì)持續(xù)大量供應(yīng)流動(dòng)資金，促使企業(yè)提高薪資。

　　在9日結(jié)束兩日會(huì)議之后，各界普遍預(yù)期日本央行將會(huì)維持大規(guī)模刺激計(jì)劃不變，同時(shí)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將朝溫和擴(kuò)張邁進(jìn)。

　　3月利率會(huì)議將是日本央行領(lǐng)導(dǎo)層換屆之前的最后一次，現(xiàn)任副行長將于3月19日離任，兩位新的副行長即將走馬上任。

　　黑田東彥的任期將于4月8日屆滿，政府任命他再續(xù)五年任期。

　　央行決策恐陷內(nèi)外交困

　　長時(shí)間貨幣政策寬松帶來銀行業(yè)業(yè)績和宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)等負(fù)面效應(yīng)，引發(fā)各界就退出策略展開辯論。但隨著全球貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)上升、日元匯率高企，日本央行決策官員仍有充分的理由暫時(shí)按兵不動(dòng)。

　　全球股市7日下滑，此前美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問科恩辭職，令人擔(dān)心總統(tǒng)特朗普將推進(jìn)鋼鋁關(guān)稅計(jì)劃影響全球貿(mào)易。

　　路透社文章稱，貿(mào)易摩擦加大可能損及仰賴出口的日本經(jīng)濟(jì)。投資人避險(xiǎn)需求7日推動(dòng)日元升至16個(gè)月高點(diǎn)附近。日本決策官員擔(dān)心如此一來可能減少企業(yè)利潤，進(jìn)而影響企業(yè)調(diào)高薪資。

　　美元/日元逼近105水平，近期日元持續(xù)走高升幅約7%。2015年至2016年間，日元升值近20%。為避免重蹈覆轍，日本央行不敢貿(mào)然收緊貨幣政策。

　　“這不對(duì)日本央行的復(fù)蘇情景構(gòu)成緊迫威脅，但也是需要留意的風(fēng)險(xiǎn)�！甭吠干缭�引一位熟悉日本央行思路的消息人士稱。另外兩位消息人士也持相同看法。

　　“黑田東彥第二個(gè)任期內(nèi)所面臨的最大挑戰(zhàn)是，如何撤出他在第一個(gè)任期內(nèi)所采取的非常規(guī)措施。”前日本央行審議委員木內(nèi)登英說道。

　　“金融機(jī)構(gòu)的獲利正受到打擊，因此日本央行應(yīng)該放棄負(fù)利率。”反對(duì)黨議員本周在提名確認(rèn)聽證會(huì)中對(duì)日本央行副行長提名人雨宮正佳表示，“除非日本央行迅速朝退出邁進(jìn)，否則我擔(dān)心大家將面臨可怕的境況�！�

　　盡管日本股市仍在階段高點(diǎn)，但東證股價(jià)指數(shù)(TOPIX)中銀行板塊自2015年年底以來下挫10%，同期大盤上漲了13%，銀行股的表現(xiàn)體現(xiàn)超寬松貨幣政策對(duì)銀行業(yè)績的影響。

　　黑田東彥上周表示，日本央行未來的政策將把公眾對(duì)可行退出策略呼聲漸高，以及央行政策對(duì)國內(nèi)銀行系統(tǒng)的影響納入考量。

　　他還表示，日本央行也可能在通脹率觸及2%之前調(diào)升其收益率目標(biāo)。央行可能做出微調(diào)刺激舉措，而非開始全面收緊政策。

　　“黑田東彥不再稱討論退出還為時(shí)過早，這是一個(gè)明顯的改變。”消息人士表示。

　　消息人士稱，更多的退出準(zhǔn)備可能是央行政策制定者遣詞用句的選擇及語調(diào)的改變等細(xì)微之處。

　　不過還不能確定市場是否會(huì)像希望的那樣對(duì)這些微妙的信息做出回應(yīng)，這是黑田東彥4月展開第二個(gè)五年任期時(shí)所面臨的一大溝通挑戰(zhàn)�！霸试S放慢購債步伐，黑田東彥的立場已見軟化。他實(shí)際上已經(jīng)開始政策正�；�了�！鼻叭毡狙胄袑徸h委員木內(nèi)登英表示。